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【明报专讯】领展(0823)上周五公布五供一集资188亿元后,昨日复牌股价最多跌16.4%,低见52.5元,虽然收市时跌幅收窄至12.8%,并重返54.75元,仍远低于上周五公布的理论除权价59.7元。由于股价急跌,该股待出世的供股权理论价,亦比上周五的3.1元大插43.5%。其沽空股数亦多达894.18万股,创过去8年来高位。领展此前以过百亿元出击收购新加坡商场时,声称负债比率低于30%的说法言犹在耳,事隔6周即伸手供股,花旗、中信里昂及高盛纷出手,分别调低该股投资评级。瑞银更预料,领展股价最多或跌26%。

明报记者 陈伟燊

领展进行世纪供股,加上供股价折让较大,昨日复牌后股价明显插水,曾跌16.4%,尾市跌幅略收窄。其沽空股份大增至894.18万股,为2014年12月中创下的1218万股纪录以来,过去8年录得沽空股数最多的一天。同时该股占大市的沽空比率高见2.48%,亦远超近期平均0.1%至0.5%的水平。领展股价急插,除权价亦一并跌穿上周五相对较高收市价计算出来的理论除权价59.7元。在股价下跌后最新计算出来的理论除权价为52.99元。至于尚待出世的供股权,其理论价亦由上周五的每份3.1元,降至昨日的1.75元,单日急跌43.5%。

供股权理论价大插43.5%

另由于领展主要由基金持仓占多,按日前本报报道引述投资银行界及分析,由于很多基金的章程,未必容许基金寻求借贷参与供股,因此料在今次领展巨额供股集资行动中,或有基金需要出售供股权。甚至有可能需要沽售组合部分持股套现才可应付供股,否则就未能参与其中。

因应领展供股,多家大行包括花旗、中信里昂及高盛纷出手,调低该股投资评级,并由买入或跑赢大市,调低至中性或跑输大市(见表)。当中花旗给予领展的目标价更为全城「最熊」,低见59.8元。瑞银的报告更预期,市场会因应领展供股而出现负面反应,料股价会插15%至26%。该行对供股解读成领展管理层预期息口长期高企,因此采取行动积极去杠杆。

高盛:与曾指负债仍舒适有别

高盛更形容领展此举令人意外,与领展管理层此前称负债率低于30%仍属舒适的水平大相迳庭。富瑞等则维持该股目标价69元及「买入」评级不变,并料虽然领展股价会因而有负面反应,但是可获供股的折让部分抵消及补偿,并料长远可以受惠于基本因素的复苏,及受惠于将来潜在收购带来的增值作用。

评级机构标准普尔亦指出,领展供股有助降低杠杆及提供空间供日后收购,料其经调整负债比率会调低至19%至20%。该公司拟引进资本伙伴,加上今次供股,有助其在加息周期,面对债务融资成本上升时,继续支持日后的收购。

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