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9月PMI数据显示经济活动加速恢复

admin2020-10-099

庞溟 华兴证券首席经济学家兼首席计谋分析师

凭据中国国家统计局宣布的数据,9月份中国制造业采购司理指数(PMI)为51.3%,已延续7个月处于荣枯分界线以上,环比上升0.5个百分点。生产指数环比上升0.5个百分点,延续7个月位于荣枯分界线以上,且与新订单指数的差值进一步收窄,为3月份以来的最小值。高技术制造业和装备制造业PMI高于制造业PMI的幅度划分为3.2和1.7个百分点。同日宣布的9月份财新中国制造业PMI指数环比下降0.1个百分点至53.0%,也显示制造业景气状态进一步改善。

新出口订单首高于50%

随同需求连续恢复、供需循环继续改善、谋划预期不停好转,国家统计局新订单指数环比上升0.8个百分点,延续5个月回升。主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数环比划分上升0.2和下降0.7个百分点。沐日消费效应最先展现,消费品行业PMI升至52.1%,环比上升1.7个百分点,其中消费品行业新订单指数环比大幅上升2.9个百分点,解释相关企业产物订货量增进加速。由于稳外贸政策落地生效、外贸需求有所回暖,制造业进出口进一步改善,9月份国家统计局新出口订单指数和入口指数划分环比上升1.7和1.4个百分点至50.8%和50.4%,均为今年以来首次升至荣枯线以上。

用工状态呈回复稳固

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9月财新中国制造业新出口订单指数录得2017年9月以来最高值,延续两个月处于扩张区间。然则当前外洋疫情尚未获得有用控制,外部市场依然存在变数,给中国的外需和外贸带来不确定性和挑战。值得注意的是,9月份国家统计局小型企业PMI环比大幅上升2.4个百分点至50.1%,但中型企业PMI环比回落0.9个百分点至50.7%;纺织及服装服饰、木料加工等制造业反映市场需求不足的企业占比均跨越五成,高于制造业总体水平,解释行业恢复并不平衡,中小型企业生产谋划依然面临相当的不确定性。

国家统计局从业人员指数环比略升0.2个百分点至49.6%,解释制造业企业用工景心胸基本稳固;财新中国制造业就业状态竣事了延续八个月压缩用工的状态,9月份制造业就业指数升入扩张区间,但增速稍微;两个指数相互印证,说明现在就业市场仍面临较大压力。国家统计局之前的数据显示,8月份规模以上工业企业利润延续快速恢复性增进态势,同比增进19.1%,增速比7月份放慢0.5个百分点,但延续3个月保持两位数同比增进,说明生产谋划秩序稳步恢复,工业经济运行状态连续向好。

但我们以为,规模以上工业企业应收账款同比增进14.5%,自5月以来保持两位数的高增进,有可能反映了工业企业资金难题和企业之间相互拖欠货款的「三角债」连续攀升的隐忧;产制品存货同比增进7.9%,在企业自动补库存意愿提升的因素之外,也需小心下游需求连续不振、工业产物销售不旺的问题。从来自生产、交通、出行等多方面的高频数据来看,生产谋划和商务流动在继续恢复。9月份,国家统计局非制造业商务流动指数环比上升0.7个百分点至55.9%。其中服务业商务流动指数环比大幅上升0.9个百分点,反映居民消费意愿不停增强,市场需求有用释放,服务业苏醒有所加速。交通运输、电信等行业营业总量连续快速恢复,商务流动指数延续5个月位于60%以上;住宿、餐饮等行业商务流动指数继续回升且均高于60%。

财政政策有能力增强

建筑业商务流动指数环比持平,新订单指数和营业流动预期指数为划分高于上月0.5和1.2个百分点。考虑到基础设施建设稳步推进,内地基建投资力度加大,预计建筑业将继续保持较快生长,有利于推进苏醒传统基建、加速新基建等逆周期调控政策与种种稳就业措施。叠加中秋节的国庆黄金周成了内地经济和消费加速苏醒的引擎,境外消费进一步回流、消费加速线上化的趋势显著,某些受疫情影响较大的品类和区域消费增进最为强劲,但总体消费同比仍未能恢复至正增进势头。2020年整年的消费负增进很大概率会成为现实,也就是说,今年内地的经济增进主要将依赖投资和净出口拉动企稳。我们以为,稳就业、保就业仍应是当前宏观政策的首要任务,而钱币宽松政策的总规模和政策空间有可能边际缩减。中国人民银行钱币政策委员会2020年第三季度例会强调稳健的钱币政策要加倍天真适度、精准导向,综合运用并创新多种钱币政策工具,保持流动性合理丰裕,但删除了「加大宏观政策调治力度」的表述。在努力有为、注重实效的财政政策方面,随经济继续修复,财政收入增速中枢有望进一步回升,税费减免、财政刺激与投资拉动将继续,预算赤字率和政府债务额度的提高,有助于支持财政政策较大的上升空间。■ 题为编者所拟。本版文章,为作者之小我私家意见,不代表本报态度。

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